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顶级券商1月策略紧跟政策锁定8大牛股

发布时间:2021-01-08 02:01:51 阅读: 来源:污水泵厂家

申银万国1月份重点品种为:金风科技、紫金矿业(601899)、中天科技(600522)、科陆电子(002121)、中航光电(002179)、天康生物(002100)、恒星科技(002132)、沧州明珠(002108)。

申银万国1月策略:三大题材选股 重点推荐八只牛股

弱势中政策受益且成长性明确的中小盘股预计有较好的相对收益。目前,美国、日本、欧盟三大经济体确认进入衰退,国内发电量、工业增加值同比增长率、进出口增速等经济指标均创出近年新低,加剧了市场对未来经济增速超预期下滑的担忧。在这样的大背景下,选择中小盘股能够一定程度上抵御经济下滑对股市的冲击。此外,近期风格指数分化明显(见下图),08年10月-12月小盘股相对大盘股有更好的相对收益。基于近期政策扶持中小企业力度、市场风格进一步偏向小盘股,我们认为受益于政策、成长性明确而前期涨幅不大的中小盘股仍然会有较好的相对收益。

年报披露在即,业绩增长超预期的公司会引发市场更多的关注。内外部需求的减少给上市公司的业绩带来了极大的挑战,而08年四季度大量的存货跌价计提也给上市公司的业绩带来较大的不确定性。随着上市公司08年报披露的临近,上市公司业绩将成为市场关注的焦点,那些基本面良好、业绩增长超过预期的公司会引起市场更多关注。

国际商品期货价格变化带来题材性投资机会。在次贷危机的影响下,全球的经济有些动荡,政治形势也变得不乐观。一方面,美国政府频繁向市场注资,利率不断下调,美元贬值给黄金、石油等期货上涨带来动力,另一方面,近期以色列发动历来最大规模的空袭也推动了黄金、石油等期货产品的上涨。原油的价格从20多美元/桶迅速上涨至40美元/桶左右,黄金价格也从12月初的768美元上涨到880美元,这给黄金股带来一定的主题性投资机会。

综合以上思路,我们选出的1月份月度重点品种为:金风科技、紫金矿业、中天科技、科陆电子、中航光电、天康生物、恒星科技、沧州明珠。

海通证券1月策略:遵循政策利好主线 降低仓位

1月政策面仍将进一步加快落实和丰富前期所提的各项经济刺激举措,包括扩大内需、刺激消费的后续政策,如新医疗改革方案、财税政策、行业振兴扶持政策以及增加农民收入、刺激农村消费方面的新政策,但对市场的刺激效应已经减弱。

市场将面临更趋恶化的经济和盈利数据,08年整体上市公司盈利一致预期的下调以及年报、季报的悲观预期,可能使市场和个股不断承受负面冲击。

外围市场喜忧参半,美国市场同样面临流动性逐步改善预期、经济和业绩预期持续走低以及奥巴马上台后可能推出的新的经济刺激政策这三方面因素此消彼长的交互影响,不排除1月出现剧烈波动的可能性。

预计本月市场面临结构性风险,年报利空将成为市场进一步调整的导火索,市场重心可能进一步下移,考验前期低点1664点支撑,建议投资者积极降低仓位,坚决减持前期涨幅较大的股票,整体以观望等待为主,短线交易机会一定要遵循政策利好主线。

国联证券1月策略:关注春节效应带来的投资机会

1、一月中旬,08年较难看的四季度经济数据会出来,估计对市场有冲击。

2、临近年底,投资者对于上市公司盈利水平的担忧,会在一定程度上抵消政策面带来的利好影响。最新数据显示,沪深股市已公布2008年度业绩预告的550家上市公司中,首亏86,续亏35,预减79,略减49,合计249家预计全年业绩下降或亏损,占已预告公司总数的比例高达近五成。

3、一月份假期长,该月只有15个交易日,属于休假月,不确定性大,所以落袋为安、持币过年可能成为市场共识。过去的两个春节前行情也都是绿盘报收;

4、基金在12月过了净值排名期,可能在1月开始调仓,为来年布局。

5、是一月份政策出台密度降低,只有等到2月份及两会期间会有较多刺激经济政策出来。

综合上述因素,我们认为,市场将维持震荡整理走势,但对政策红包的期许使得市场快速下跌的可能性也不大。从大小非解禁的数量上来看,1月份解禁规模不大,市场的心理压力会小一点。在当前股指连续下跌的情况下,市场心态不稳,短期仍会反复震荡。建议投资者可逢高适度减仓,持半仓过年比较合适。

关注的投资机会:

1.继续关注国家投资、农改、世博等热点主题2.关注产业并购主题3.春节效应带来的交易性机会。譬如商业零售,食品、饮料以及家电等

提示风险:

1.大小非解禁个股的风险,2.由于市场大幅下跌导致前期个股重组或者增发可能失败的风险。

湘财证券1月策略:反弹结束 股票池调出一只股

综合判断,始于1664点的反弹已经结束。尽管政策利好不断,但市场已形成政策审美疲劳,而基本面、市场面、估值面、技术面均指向1月份市场行情偏淡,股指较大可能继续震荡寻底,考验前期1700点的支撑。预计股指波动区间1700-1900点。

投资策略:防御为主。资产配置方面,暂时维持30%股票仓位,1900点以上减仓至20%以下,跌破1700点再逐步回补至50%。投资品种方面,建议从长期投资的角度,逐步逢低建仓业绩增长较为明确的新能源、医药行业龙头公司,以及抗衰退能力较强的中西部地区商业零售股。

1月组合推荐:金风科技、中航地产、山东高速(600350)、岳阳纸业(600963)。本月调入风电龙头金风科技,调出美的电器(000527),因该股12月中基本达到我们的目标价格10.40元。

上海证券1月策略:超配两大板块 关注两大主题

整体上市公司盈利一致预期的下调以及年报、季报的悲观预期可能使市场不断承受负面冲击。但市场估值对负面因素已经具有较强的抵抗性,而对正面因素则开始表现出弹性。预计1月份的市场不会因为短期的反弹遇阻而展开大幅下跌。弱势震荡、重心小幅下移可能是主要的趋势特征。核心波动区间1750-2000点。

建议把握行业结构性反弹依然要遵循政策推力的主线,并且要注意对刺激消费与行业扶持政策预期的前瞻性把握。在盈利预期下滑导致估值回升动力不强的氛围中,结构性风险依然存在。因此,1月份我们依然建议采取整体防御与前瞻性把握战术性反弹并重的投资策略。中长线布局机会尚须等待。

1月份我们建议超配医药、电信设备等抗周期行业。自下而上关注需求稳、库存低、现金流足的公司。同时央企重组预期与IT类小盘股估值溢价扩大,可作为重点关注的交易性机会。

09年1月份,我们的选股策略是:1、政策受益且成长性明确的中小盘股;2、年报业绩增长可能超预期增长的公司;3、国际商品期货价格变化带来题材性投资机会。

我们选出金风科技、紫金矿业、中天科技、科陆电子、中航光电、天康生物、恒星科技、沧州明珠八家公司作为我们1月份的重点推荐品种。

09年1月主要操作策略

弱势中政策受益且成长性明确的中小盘股预计有较好的相对收益。目前,美国、日本、欧盟三大经济体确认进入衰退,国内发电量、工业增加值同比增长率、进出口增速等经济指标均创出近年新低,加剧了市场对未来经济增速超预期下滑的担忧。在这样的大背景下,选择中小盘股能够一定程度上抵御经济下滑对股市的冲击。此外,近期风格指数分化明显(见下图),08年10月-12月小盘股相对大盘股有更好的相对收益。基于近期政策扶持中小企业力度、市场风格进一步偏向小盘股,我们认为受益于政策、成长性明确而前期涨幅不大的中小盘股仍然会有较好的相对收益。

年报披露在即,业绩增长超预期的公司会引发市场更多的关注。内外部需求的减少给上市公司的业绩带来了极大的挑战,而08年四季度大量的存货跌价计提也给上市公司的业绩带来较大的不确定性。随着上市公司08年报披露的临近,上市公司业绩将成为市场关注的焦点,那些基本面良好、业绩增长超过预期的公司会引起市场更多关注。

国际商品期货价格变化带来题材性投资机会。在次贷危机的影响下,全球的经济有些动荡,政治形势也变得不乐观。一方面,美国政府频繁向市场注资,利率不断下调,美元贬值给黄金、石油等期货上涨带来动力,另一方面,近期以色列发动历来最大规模的空袭也推动了黄金、石油等期货产品的上涨。原油的价格从20多美元/桶迅速上涨至40美元/桶左右,黄金价格也从12月初的768美元上涨到880美元,这给黄金股带来一定的主题性投资机会。

综合以上思路,我们选出的1月份月度重点品种为:金风科技、紫金矿业、中天科技、科陆电子、中航光电、天康生物、恒星科技、沧州明珠。

天康生物

1、公司的饲料业务和兽用生物药品是收入和利润的主要来源。饲料业务占收入总额的80%左右,未来饲料业务主要通过规模扩大和成本控制以保持盈利的稳定,兽用生物药品占收入总额的16%左右,是公司盈利能力最强的业务,随着GMP五车间的投产和我国畜牧业的发展,此项业务将保持平稳增长。

2、公司牛羊专用饲料生产线项目和专业浮性水产饲料厂项目在08年建设完成,09年投入生产,有望对09年业绩产生贡献。公司以16.92元向河南宏展投资增发1081万股,用以收购其饲料资产,收购的这部分资产也有望对09年业绩产生贡献。

3、公司兽用生物药品和饲料业务在08年均有较大幅度增长,因此公司近期上调了08年盈利预期,即从原来增长幅度小于30%上调至增长30—60%。未来两年经营业绩也有望保持稳步增长,建议增持。

沧州明珠

1、公司是我国北方最大聚乙烯管材和管材生产商之一,也是国内最早生产经营通信用聚乙烯光缆、电缆护套管材企业之一。产品广泛应用于城市供排水、电线护套管等领域。十一五规划国家明确建筑节能,产经政策上鼓励各种塑料管在建筑方面的运用。公司作为此细分行业龙头,发展前景看好。

2、公司定向增发1200万股至1600万股方案已获证监会通过,获得募资将投入新的项目,项目将成为其新利润增长点。

3、公司业绩增长稳定,近几个月以来油价从高位回落,有利于公司成本的控制,目前08年报已预增50%-70%,业绩将成为股价的上涨的保障。

科陆电子

1、电网投资加速推动行业快速增长。根据国家电网的规划,未来三年内,国网系统内电能表和用电管理系统的建设投资金额高达800亿元。预计两网未来3年在电能表和用电管理系统总投资在930亿元左右。预计两网合计将更换近1.4亿户电能表。

2、科陆电子是用电管理系统和标准仪器仪表领域龙头,必将分享行业投资机遇。市场占有率保持在20%左右,连续多年居国内同行业前两名;在电能表领域,公司是行业领先者。

3、产能投放是业绩增长来源。公司IPO项目新建产能将在09年5月份开始投放,产能将得到较大提升。预计公司2008、2009、2010年EPS分别为0.82、1.45和1.64元,未来3年复合增长率37%。取中值将公司目标价定为23.06。

恒星科技

1、公司主要产品钢绞线用于电网架空线等领域,将显著受益于国家电网投资的大幅增加。08年一条10万吨的钢绞线产能建设完毕并投入生产,恰逢其时地满足了未来发展的需要。目前,钢绞线总产能达到20万吨,公司主要增长动力来自于产品需求的增长和产能的同步扩张。

2、随着钢价的回调,公司主要原材料硬线盘条的价格也大幅回落。

目前公司钢绞线的含税售价在6300元/吨,锌的价格同样出现大幅调整。由于下游需求增长的确定性,我们预计产品毛利能够维持在1000元/吨的水平。

中航光电

1、公司连接器产品受益于3G的投资。其中通讯电源连接器的市场占有率超过80%;光纤连接器在TD-SCDMA的首次招标中获得70%的份额。随着3G基站数量的激增,公司产品需求在未来两年将保持增长。

2、铁路应用的圆形连接器和矩形连接器受益铁路扩大投资。在本次4万亿经济刺激的计划中,铁路投资成为重中之重。公司的以上两种产品的市场占有率超过50%。明年产品需求将得到保障。

3、受益军工行业的持续增长。近几个月来美国、俄罗斯等国家公布的军费开支计划再次出现10%上的增长。公司的航空等军用连接器产品将受益于军工行业的整体增长。随着原材料价格的下跌,我们预计公司主要产品的毛利能够得到稳定。

金风科技

1、风电行业是高速成长的行业,未来呈现大型化、纵向一体化、可靠性与服务和海上风电这四大趋势。金风科技在以上方面均处于国内领先地位,具备成为行业王者的趋势。其中,公司的客户流失率、产品的可靠性比竞争对手高出一筹,成为公司的核心竞争力。

2、公司订单情况良好,1-3季度新增订单142万千瓦,其中50%左右为兆瓦级机组。在手订单244万千万,其中75%为兆瓦级机组。未来2~3年,风电市场仍能保持30%左右的增长速度。公司目前已经达到年产兆瓦级产品150万千瓦的能力,基本能够满足订单任务。

3、未来3个月股价表现的催化剂可能来自四个方面,即:(1)奥巴马1月10日走马上任,积极推动绿色能源新政,增加对美国风电投资的支持力度;(2)国际油价见底回升;(3)为刺激经济增长和就业,中国政府出台新的鼓励风电投资和政策;(4)公司自建风电场竣工并顺利转让。

4、我们预计公司08、09和10年的EPS分别为0.85元、1.44元和1.65元,复合增长率近40%,目前股价具有良好的安全边际。

中天科技

1、公司是景气上行行业的龙头企业,主打光纤、射频电缆、特种导线以及海缆均属较高毛利产品,而且所处的通信设备、电力设备两大行业均在景气上行周期,订单饱满。公司已进入产能加速扩张周期,即使考虑价格下跌因素,预计09年收入仍可保持50%左右增长。

2、海缆产品有望成为09年超预期增长点。目前对海缆业务的预测,仅考虑了国家海洋油田开发战略,以及军方通信等国内需求带来的增长,实际上,公司深海光缆样品已经送达国外港口进行UJ认证检验,若09年5月检验合格,则可进入国际深海领域,届时订单可能出现超预期的突破。

3、市场过于关注线缆行业竞争激烈,以及价格下跌趋势,却没有看到旺盛需求所引发的产能加速扩张的一面。同时,08年下半年以来原材料的加速下跌,辅以规模效应的释放,将使公司08年及09年上半年毛利率不降反升。

4、预计公司08~10年EPS分别为0.51元、0.70元和0.85元,所处行业景气上行,而且公司属于最能够分享行业景气的龙头企业,给予09年20~22倍PE,6个月目标价14~15元。

紫金矿业

1、该公司是国内最大的矿产金生产企业,并拥有和生产铜、锌、铁精矿等有色金属资源,在国际金融风暴、美元大幅贬值背景下,黄金避险的功效得到广泛重视,国际金价目前保持相对强势,为该股估值的提升提供了保障。

2.公司前几年未进行大举海外收购扩张,目前现金流充裕,随着金融风暴海外资产价格大幅下跌,09年将是进行海外并购的最佳时机,公司并购将以金矿为主,并考虑铜矿的收购,在资源上进行大举扩张和占领。

3、根据其生产计划,公司08、09年EPS将分别达到0.28和0.29元,以目前股价计算,动态PE在17-18倍左右,低于国外同类公司,可给予“买入”评级。 (本文来源:申银万国 )

建议投资者积极降低仓位,坚决减持前期涨幅较大的股票,注意防范大盘重心下移带来的系统性风险,短线交易机会一定要遵循政策利好主线,整体以观望等待为主。

一月投资策略——继续震荡探底

策略要点:

上月回顾:上月我们认为大盘将震荡探底,金融股可能成为市场做空的动力,观点与市场的走势十分吻合,12月市场投资机会显著减少,权重股成为股指下行的主要推动力,我们的判断符合市场的实际运行特征。

1月政策面仍将进一步加快落实和丰富前期所提的各项经济刺激举措,包括扩大内需、刺激消费的后续政策,如新医疗改革方案、财税政策、行业振兴扶持政策以及增加农民收入、刺激农村消费方面的新政策,但对市场的刺激效应已经减弱。

市场将面临更趋恶化的经济和盈利数据,08年整体上市公司盈利一致预期的下调以及年报、季报的悲观预期,可能使市场和个股不断承受负面冲击。

外围市场喜忧参半,美国市场同样面临流动性逐步改善预期、经济和业绩预期持续走低以及奥巴马上台后可能推出的新的经济刺激政策这三方面因素此消彼长的交互影响,不排除1月出现剧烈波动的可能性。

预计本月市场面临结构性风险,年报利空将成为市场进一步调整的导火索,市场重心可能进一步下移,考验前期低点1664点支撑,建议投资者积极降低仓位,坚决减持前期涨幅较大的股票,整体以观望等待为主,短线交易机会一定要遵循政策利好主线。

一、市场运行环境分析

1月政策面仍将进一步加快落实和丰富前期所提的各项经济刺激举措,但对市场的刺激效应已经减弱。我们认为1月份政策着力点可能出现在两方面:1、扩大内需、刺激消费的后续政策,如新医疗改革方案、个税基数的调整以及增加农民收入、刺激农村消费方面的新政策,另外工信部针对受金融危机冲击严重的轻工、纺织、钢铁、有色、汽车等9个行业的扶持政策,可能成熟一个,执行一个,据悉汽车业振兴规划已上报国务院,具体内容则包括鼓励消费者购买小排量车、鼓励汽车企业研发自主品牌、减免汽车购置税、燃油税改革、扶持新能源车、对提前一年强制报废的车辆给予补贴等多项优惠政策,可能成为最早推出振兴扶持方案的行业。2、货币政策方面仍有调整空间,市场的流动性仍将进一步增强。市场普遍预期09年贷款利率仍有108个基点的下调空间,12月仅下调了27个基点,也为1月的货币政策调整预留了想象空间,存款准备金及存贷款利率都存在进一步下调可能。整体而言,政策面将以落实为主,可能对个别行业和个股形成短线刺激,但由于此前市场已有提前预期,因此我们认为政策的刺激效应不大。

本月将面临更趋恶化的经济和盈利数据,可能使市场和个股面临负面冲击。由于前期出台的经济刺激措施将需要一段时间才会显现出成效(乐观估计在2009年第二季度),因此在未来1-3个月内,我们仍将看到更多不利的经济数据。1月份将披露四季度的宏观经济数据如GDP等,从12月公布的发电量、工业增加值以及制造业的存货情况看,宏观经济状况相当严峻,这必将直接影响到2008年上市公司的业绩。市场的情绪波动将从对刺激政策的预期逐步转向对经济数据和上市公司业绩的担忧。根据WIND数据,截止12月28日,已发布08年年报业绩预警公司共1100家,其中报喜公司合计590家,占比约为53.6%,与07年度、08年三季报业绩预告报喜公司数量占业绩预警公司数量占比分别约79.4%、57.9%的水平相比,分别下滑约25.8 个百分点与4.3个百分点。我们研究所预计,上市公司08年第四季度与2009 年第一季度营业收入增速很可能延续自第三季度以来的快速下滑势头,呈现负增长格局。1月份将是业绩预警集中披露的阶段。08年整体上市公司盈利一致预期的下调以及年报、季报的悲观预期,可能使市场和一些个股不断承受负面冲击。在大盘反弹近30%、不少中小市值公司反弹超过50%之后,在盈利预期更趋悲观的背景下,个股都将面临较大的估值压力。

外围市场喜忧参半,不排除1月出现剧烈波动的可能性。一是经济快速衰退将继续得到经济和企业数据的支撑。路透数据显示,分析师目前预期美国第四季收益将下降1.2%,之后第一季将下滑9.5%。二是市场普遍对将于1月20日正式宣誓就职的奥巴马新政充满预期, 奥巴马的团队正在紧锣密鼓制定一项规模可达6750亿美元至7750亿美元的一揽子经济刺激计划,并希望在1月20日奥巴马宣誓就职后尽快得到国会放行。刺激计划包括大规模投资基础设施建设、给中等收入者减税500至1000美元、给银根吃紧的各州政府提供2000亿美元用于医疗保险系统及其他公共开支等。道指近期反弹明显与此有关。三是中东战火重燃加大了石油走势及国际资本流动的不确定性,资本对安全性的要求有利于巩固美元的强势地位,从流动性的角度可能构成对美国国债及股市的支撑。美国市场同样面临流动性逐步改善预期、经济和业绩预期持续走低以及新的经济刺激政策这三方面因素此消彼长的交互影响,预计1月走势并不明朗。

二、市场趋势判断及操作策略

(一)市场趋势判断

综上判断,我们预计本月市场面临结构性风险,市场重心可能进一步下移,可能考验前期低点1664点支撑:一是12月中下旬市场对利好政策反应明显趋弱,市场对两率下调以及持续推出的刺激消费的政策几乎波澜不兴;二是从盘中热点看,热点轮动非常快,个股机会已经显著减少,成交量的萎缩也显示短线市场再度回到了谨慎观望、多看少动的状态,资金参与度大幅下降。三是从技术看,前期股指在1800点上方累计堆积的筹码超过3万亿元,而且20、30天均线均已破位6天,属于有效破位,并向下发散,形成空头排列,强化了上档阻力。从形态看,前期反弹构筑的头肩顶形态,如果再度下滑、二次探底的可能性就相当的大。而且短线股指已经连续六天出现窄幅盘整的阴阳小十字星,1月初必将面临再次突破,久盘必跌、不上则下的可能性很大。因此,我们预计元旦假期后,年报利空可能成为市场进一步调整的导火索,业绩地雷可能使一些前期涨幅较大的个股面临快速下跌风险,大盘存在结构性风险,预计可能考验前期低点支撑,但政策利好对大盘跌幅可能形成一定程度的对冲,并带来个股短线交易机会。

(二)操作策略

鉴于对大盘的谨慎判断,建议投资者积极降低仓位,坚决减持前期涨幅较大的股票,注意防范大盘重心下移带来的系统性风险,短线交易机会一定要遵循政策利好主线,整体以观望等待为主。 (本文来源:海通证券 )

市场将维持震荡整理走势,但对政策红包的期许使得市场快速下跌的可能性也不大。春节效应带来的交易性机会可关注,如商业零售,食品、饮料以及家电等。

12月份整体市场格局基本符合我们上期月度策略的观点,小阳开局,后期阴跌不休,沪深股指今年的“收官月”大戏以小幅震荡调整的形式收场,与我们前期对行情谨慎的判断不谋而合。实际上,在基金裹足不前、IPO重启、大小非不断减持的现状下,股指在“收官月”的确很难有所作为。目前看,经济数据超预期恶化,市场信心依然严重不足,刺激经济政策的积极效用正在弱化。

对一月份的市场,我们仍维持谨慎判断,理由主要包括:

1、一月中旬,08年较难看的四季度经济数据会出来,估计对市场有冲击。

2、临近年底,投资者对于上市公司盈利水平的担忧,会在一定程度上抵消政策面带来的利好影响。最新数据显示,沪深股市已公布2008年度业绩预告的550家上市公司中,首亏86,续亏35,预减79,略减49,合计249家预计全年业绩下降或亏损,占已预告公司总数的比例高达近五成。

3、一月份假期长,该月只有15个交易日,属于休假月,不确定性大,所以落袋为安、持币过年可能成为市场共识。过去的两个春节前行情也都是绿盘报收;

4、基金在12月过了净值排名期,可能在1月开始调仓,为来年布局。

5、是一月份政策出台密度降低,只有等到2月份及两会期间会有较多刺激经济政策出来。

综合上述因素,我们认为,市场将维持震荡整理走势,但对政策红包的期许使得市场快速下跌的可能性也不大。从大小非解禁的数量上来看,1月份解禁规模不大,市场的心理压力会小一点。在当前股指连续下跌的情况下,市场心态不稳,短期仍会反复震荡。建议投资者可逢高适度减仓,持半仓过年比较合适。

关注的投资机会:

1.继续关注国家投资、农改、世博等热点主题

2.关注产业并购主题

3.春节效应带来的交易性机会。譬如商业零售,食品、饮料以及家电等

提示风险:

1.大小非解禁个股的风险2.由于市场大幅下跌导致前期个股重组或者增发可能失败的风险附一 (本文来源:国联证券 )

预计股指波动区间1700-1900点,建议逐步逢低建仓业绩增长较为明确的新能源、医药行业龙头公司,以及抗衰退能力较强的中西部地区商业零售股。

1月组合推荐:金风科技、中航地产、山东高速、岳阳纸业。本月调入风电龙头金风科技,调出美的电器。

12月仍然政策利好频出,月初金融“国九条”推动大盘创出本轮反弹新高2100点。但市场很快进入政策审美疲劳,对中国经济硬着陆的预期主导投资者情绪,股指震荡回调;23日央行年内第五次降息由于力度低于预期,引发股指大跌,并跌破50日均线。这印证了我们上月的观点,市场有其自身的运行规律,不仅中国,全球任何一个大的金融市场,政策干预都无法与市场对抗,政策干预至多只能起到刹车的作用,即减缓市场的运行速度,而无法改变市场的运行方向。同时,政策干预还会产生副效应,即延长市场的调整周期。

从基本面看,1月将有大量的上市公司披露或下调08年业绩预测,对市场形成重压。更重要的是,由于08年下半年经济快速下滑、大宗商品价格雪崩、5次降息后银行利差缩窄,09年一季度的业绩同比将大幅下降,幅度可能远超投资者预期,挑战投资者的心理防线。基于此,我们对1月份行情持谨慎态度。

市场面,机构窗饰行情结束后,根据09年预期进行持仓调整不可避免,并将加剧市场的波动。09年业绩预期不佳且近期表现疲软的金融、石化等权重板块有可能再下台阶,被大幅炒高的中小板股票也面临巨大的获利回吐压力,而近期获得机构青睐有增仓行为的板块如医药、商业、新能源市场规模偏小,因此从结构调整的角度判断,股指的走势也偏弱。

估值方面,尽管沪深300指数市盈率已跌至历史低位,且与国际市场基本相当,但考虑到09年业绩下降的现实,市盈率指标的参考意义减弱;而从市净率看,沪深300指数2倍的市净率处于全球高位,较2005年1.5倍的最低水平仍高出约30%,目前的估值水平难以让投资者有安全感。

从行业估值的角度,钢铁、金融的估值相对较大,待一季度充分消化业绩负面预期之后,将迎来中长期的投资机会。

综合判断,始于1664点的反弹已经结束。尽管政策利好不断,但市场已形成政策审美疲劳,而基本面、市场面、估值面、技术面均指向1月份市场行情偏淡,股指较大可能继续震荡寻底,考验前期1700点的支撑。预计股指波动区间1700-1900点。

投资策略:防御为主。资产配置方面,暂时维持30%股票仓位,1900点以上减仓至20%以下,跌破1700点再逐步回补至50%。投资品种方面,建议从长期投资的角度,逐步逢低建仓业绩增长较为明确的新能源、医药行业龙头公司,以及抗衰退能力较强的中西部地区商业零售股。

1月组合推荐:金风科技、中航地产、山东高速、岳阳纸业。本月调入风电龙头金风科技,调出美的电器,因该股12月中基本达到我们的目标价格10.40元。

金风科技(002202):发展可再生能源成为当今世界的共同趋势。风电产业由于其良好的经济性和社会效益,成为最有发展前景的绿色能源。公司是国内最大的风力发电机组整机制造商,具有品牌优势、技术优势和二十年的风电开发运营经验,具备成为世界级风电机组制造巨头的潜力。预计08-10年每股收益为0.89元、1.28元和1.75元,年均增长40%,给予目标价30元,对应09年、10年市盈率23倍、17倍。

山东高速(600350):高速公路行业受宏观经济影响较小,较好的现金流状况和高于银行存款利率的股息率水平使其具有较好的防御价值。德齐北端等三段路产注入拉开了集团高速公路资产整体上市的序幕,集团旗下的其他高速资产未来还将陆续注入,从而使公司具有一定的成长性。预计08-10年每股收益为0.42元、0.49元和0.55元,年均增长17%,目标价6.2元,对应08年15倍市盈率。

中航地产(000043):中航集团的地产平台,属典型的“小公司大集团”。公司酒店+地产+零售营造时尚社区的房地产区域综合开发经营模式,受房地产行业周期波动的影响较纯粹的房地产开发企业要小。2007年公司已每股24元增发,目前股价远低于增发价,且低于每股净资产。7月初大股东承诺自愿锁定自2011年,且期满后减持价格不低于24元,存在较强的增持或回购预期。预计08-10年每股收益为0.48元、0.68元和0.93元,年均增长11%,目标价6.90元,对应08年市净率1倍。

岳阳纸业(600963):随着国家造纸产业发展政策的贯彻落实,环保治理力度的进一步加大,众多中小造纸企业将关停并转。行业景气上升。公司通过实施林浆纸一体化战略,不但保障了自身的原料供应,而且提高了抗风险能力和应对成本压力的能力,增长前景十分广阔。预计08-10年每股收益为0.38元、0.63元和0.84元,年均增长68%,给予目标价12.60元,对应09年20倍市盈率。

1月份我们建议超配医药、电信设备等抗周期行业。自下而上关注需求稳、库存低、现金流足的公司。同时央企重组预期与IT类小盘股估值溢价扩大,可作为重点关注的交易性机会。

主要观点:

数据“寒流”加深超预期下滑担忧

企业盈利下滑程度将成为市场关注焦点。目前市场对08、09年利润增长悲观情景预期为10%和-10%,但盈利预期的下调过程可能并未结束,我们预期分别为3%和-10%。不佳的年报、季报预期可能会对市场形成不断的局部负面冲击。

期待政策推力的新焦点

短期内积极财政政策刺激经济的积极效应还无法看到。而“双率”频繁下降释放流动性的政策效用呈边际效应递减趋势。我们认为1月份政策推力的焦点将出现在两方面:刺激消费的后续政策、行业扶持政策的推力焦点。

资金推动行情的后续影响:换手率提高的区域震荡

流动性改善预期产生的初级阶段,可能导致资金推动型行情雏形的出现。虽然目前实体领域资金流向股市还无法得到数据的支持,但我们认为资金推动型行情雏形的逻辑判断是成立的。这有利于我们形成对资金推动性行情的前瞻性认识——换手率提高的区域震荡,热点短暂急促。

市场趋势判断:弱势震荡调整

整体上市公司盈利一致预期的下调以及年报、季报的悲观预期可能使市场不断承受负面冲击。但市场估值对负面因素已经具有较强的抵抗性,而对正面因素则开始表现出弹性。预计1月份的市场不会因为短期的反弹遇阻而展开大幅下跌。弱势震荡、重心小幅下移可能是主要的趋势特征。核心波动区间1750-2000点。

投资策略及建议:

建议把握行业结构性反弹依然要遵循政策推力的主线,并且要注意对刺激消费与行业扶持政策预期的前瞻性把握。在盈利预期下滑导致估值回升动力不强的氛围中,结构性风险依然存在。因此,1月份我们依然建议采取整体防御与前瞻性把握战术性反弹并重的投资策略。中长线布局机会尚须等待。

1月份我们建议超配医药、电信设备等抗周期行业。自下而上关注需求稳、库存低、现金流足的公司。同时央企重组预期与IT类小盘股估值溢价扩大,可作为重点关注的交易性机会。 (本文来源:上海证券 )

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